Kofana_anana: Czy uzależnianie kondycji gospodarki od wskaźnika PKB jest słuszne? Czy nie lepiej używać do tego np. PNN?

Mateusz_Szczurek: Z PKB trochę jak z demokracją - mnóstwo w niej niedoskonałości, ale nie bardzo widać rozsądną alternatywę. Nie wiem co to jest PNN, Butan na ten przykład stosuje Gross National Hapiness index :). Podstawowy problem PKB to jego dosyć luźne powiązanie z "celami społecznymi", z tym o co naprawdę powinno chodzić. Nie ma tam czystego powietrza (a jest produkcja śmieci), bezpieczeństwa (za to są koszty utrzymywania więzień). Kraj który wydaje mnóstwo kasy na ogrzewanie wg PKB ma się lepiej niż kraj który lata wcześniej lepiej zaizolował domy, albo cieplej się ubiera. Itd.

grubass: Witam, to ja chyba pierwszy. Więc podstawowe pytanie - co dalej w perspektywie krótko- (do lata) i średnio-terminowej (do końca roku)

Mateusz_Szczurek: Na wstępie zaznaczam, że w giełdach się nie specjalizuję, więc jeśli w pytaniu chodzi o "co dalej z WIG20", to polecam analityków ING Securities. Ale do lata powinno być nieźle z większością rynków, z wyjątkiem może obligacji peryferii Europy. Ciągle tani pieniądz, nadzieje na wzrost utrzymywane choćby przez efekty bazowe, kasa płynąca gdzie się da, też do PLN. W okolicach lata spodziewamy się korekty i to sporej - na walutach z oczekwiań podwyżek, trudniejszego dostępu do płynności w USA i Europie, na obligacjach z powodu wzrostów dochodowości na zachodzie

Kofana_anana: Jeszcze jedno pytanie - dlaczego podaje się średnie wynagrowadzenia zamiast mediany wynagrodzeń? Czy to nie jest oszukiwanie ludzi? Wiadomo jak jest ze średnią - ja i mój pies mamy średnio po trzy nogi:)

Mateusz_Szczurek: Mi też bardzo brakuje danych o dystrybucji wynagrodzeń - mediana jest lepszą miarą, szczególnie jeśli są duże rozbieżności w poszczególnych decylach (choć w Polsce akurat aż takie nie były)

Kofana_anana: Czy problem opcji mamy już za soba, czy mogą się one jeszcze odbić czkawką na gospodarce??

Mateusz_Szczurek: Część opcji była restrukuryzowana z zachowaniem ryzyka kursowego po stronie klientów, ale problemem mogłoby to być jedynie w przypadku powrotu powyżej 4,60/€ - wątpię by tak się stało. A jeśli chodzi o przyszłe "mody", sądzę, że doświadczenia 2009 roku skutecznie zniechęcą do spekulacji. Zwykłe opcje (niekoniecznie barierowe) pozostaną jako prosty instrument zarządzania ryzykiem walutowym.

wacek28: jakiś komentarz do nowego skłądu RPP - czy rosną szanse na podwyżki stóp po ostatniej wypowiedzi przewodniczącego Rady?

Mateusz_Szczurek: nie ma sensu komentować pierwszych wypowiedzi nowych członków RPP - potrzeba kilku spotkań na "dotarcie się", uniezależnienie w nowej roli, objęcie wszystkich danych dostarczanych przez NBP i wyzwań przed polityką pieniężną. Na szczęście jest na to czas - najbliższy ruch stóp rzeczywiście w górę (zgodnie ze słowami S Skrzypka można "o tym mysleć"), ale do czynów zostało jeszcze co najmniej trzy kwartały

andrew: co pan sądzi o spłółce takiej jak techmex

Mateusz_Szczurek: Jak pisałem - nie zajmuję poszczególnymi spółkami, sorry.

wacek28: co Pan sądzi o rządowym Programie Naprawy i Konsolidacji Finansów Publicznych - czy poza długą nazwą widzi Pan jakieś konkrety, czy raczej "fragment kampanii wyborczej"?

Mateusz_Szczurek: Każde działanie rządu jest "fragmentem kampanii", bo z takich działań rozliczają partie wyborcy. Program moim zdaniem zawiera za wiele "konsultacji" za mało planów wdrożenia takich rzeczy jak PITy i ubezpieczenia społeczne rolników, wzrost wieku emerytalnego obu płci do 67 itd. O ile wiem, te plany są dosyć zaawansowane, ale wygląda na to, że polityczne uwarunkowania (PSL, wybory, itd) przeszkadzają PO na ich upublicznianie

wacek28: w najnowszym miesięczniku makro piszecie dużo o korelacji na rynku walutowym - ale czy to nie jest trochę tak, jak w jednym fragmencie, że "korelacje trwają, bo uczestnicy rynku wierzą w ich trwanie"? innymi słowy, czy silna korelacja PLN/HUF/EUR ma uzasadnienie makroekonomiczne?

Mateusz_Szczurek: Polecam lekturę, bo na czacie raczej nie napiszę więcej niż tam. Autorem tekstu był grzegorz.ogonek@ingbank.pl ;Poza czynnikami "makro" (handel, podobieństwa gospodarcze) są jeszcze tradycyjne kanały rozprzestrzeniania kryzysów, wspólny kredytor, technikalia funkcjonowania rynku - konieczność zamykania pozycji przy stratach w jednym kraju, nieopłacalność zbierania informacji o WSZYSTKICH, itp. Polecam miesięcznik.

andrew: co pan sądzi o polkim złotym czy będzie się umacniał w stosunku do dolara??

Mateusz_Szczurek: 2.83 2.77 3.05 3.04 średnio w kolejnych kwartałach tego roku to nasze prognozy. Tak więc nie specjalnie.

kolo: Ostatni raport na temat dynamiki plac chyba troche zaskoczyl rynek, jak ocenia Pan wielkosc dynamiki plac w tym roku

Mateusz_Szczurek: W dużej mierze efekt PITu, który zwiększał wzrost płac w grudniu. Po uśrednieniu wychodzi 3,5% r/r, nawet nieźle

Mateusz_Szczurek: Spodziewamy się średnio 3,3 do góry w sektorze przedsiębiorstw w tym roku, nominalnie.

rybak: witam, co sadzi Pan o kondycji bankow w Polsce ?

Mateusz_Szczurek: ING BSK trzyma się mocno :)

lece: jakie perspektywy dla banków polskich w 2010?Czy może być tak że wyniki rozczaruja mocno?

Mateusz_Szczurek: Wydaje mi się, że trudno o poważne rozczarowanie, zważywszy na kształt krzywej dochodowości, dostępność taniego finansowania i możliwości lokowania choćby w papierach skarbowych. Ale o bankach więcej wie Piotr Palenik z ING Securities.

kolo: Czy duzym bankom w Grecji np. EFG Eurobank grozi upadlosc, bank ten ma swoj oddzial w Polsce - Polbank?

Mateusz_Szczurek: Nie komentujemy kondycji, działań konkurecji - urwaliby mi głowę za to i słusznie.

wacek28: a co z długoterminową prognozą PLN/EUR? w lutowym "przeglądzie rynków" Charles Robertson z ING Londyn pisze, że "wartość godziwa złotego względem euro mieści się w przedziale 3,5-3,6, co byłoby rozsądnym kursem przeliczeniowym dla przyjęcia euro"? czy podziela Pan ten pogląd?

Mateusz_Szczurek: Muszę się zgadzać i to nie dlatego, że Charles jest moim funkcjonalnym szefem, ale dlatego, ze prognoza ta pochodzi od nas :)

Mateusz_Szczurek: Ale zanim będziemy coś przeliczać na euro, minie baardzo wiele czasu. Doświadczenia wzrostu w 2009 roku i z finansowaniem rządu Grecji w 2010 trochę studzą zachęty do wejścia do strefy euro. Polacy się nie palą to i politycy nie będą się wysilali.

waldek: jaka jest Pana prognoza losu walut takich jak japonski jen i australiski dolar w tym roku?

Mateusz_Szczurek: USD/JPY: 92, 93, 100, 110 na koniec kolejnych kwartałów tego roku

Mateusz_Szczurek: AUD/USD: ,90, ,95, ,95 ,92

kolo: Jak wydarzenia w Grecji,Hiszpani czy Portugali moga wplynac na nasze wejscie do strefy euro?

Mateusz_Szczurek: Zniechęcają z trzech powodów. 1. Kraje te utknięte są z przewartościowanym realnym kursem po 10ciu latach boomu kredytowego, dużego wzrostu płac i cen. Poprawić tego łatwo nie można, szczególnie jeśli inflacja w strefie euro jest bardzo niska. Nie obejdzie się bez długiej stagnacji, spadku płac nominalnych, itp - problem landów byłego NRD, tylko bez góry pieniędzy na infrastrukturę. U nas problem przewartościowania się rozwiązał w dwa miesiące osłabieniem złotego.

Mateusz_Szczurek: 2. Argument za euro - tanie finansowanie - jest ciągle w mocy, Grecja płaciłaby znacznie więcej za swój dług. Ale Polska płaci mniej: rozsądna polityka i perspektywy wzrostu są znacznie ważniejsze niż obecność w strefie euro. MOżna awansować "finansowo-cywilizacyjnie" bez członkowstwa w strefie.

Mateusz_Szczurek: 3. Ścisłe centrum strefy euro pozostaje z kłopotem i koniecznością ratowania krajów z problemami, mimo wszystko. To zniechęca do przyjmowania kogokolwiek.

wacek28: czy takie wydarzenia jak rozpad strefy euro, czy niewypłacalność USA są w ogóle możliwe wg Pana, czy też nie należy się czegoś takiego w praktyce obawiać, bo politycy do tego nie dopuszczą?

Mateusz_Szczurek: Rozpad strefy euro i re-wprowadznie słabszej drachmy/pesety/liry może być kuszący dla krajów południa, bo uwolniłby od problemu długotrwałej deflacji i spadku płac realnch. Ale oznaczałoby to taki kryzys bankowy jakiego nie widzieliśmy nigdy. Kto trzymałby pieniądze we włoskim banku, jeśli parlament debatowałby nad technikaliami i kursem (z pewnością słabszym) zamiany na lirę?

obi: prosze skomentowac tytul tego czata

Mateusz_Szczurek: 2010: Spokojniej w gospodarce, nerwowo na rynkach;

Mateusz_Szczurek: Bardziej zrównoważony wzrost gospodarczy, podobny w wysokości do 4kw09 i nie wahający się tak bardzo w ciągu roku. Brak gigantycznych spadków handlu zagr., tak dodatniego wpływu eksportu netto i ujemnego zmiany zapasów, raczej wszystko bardziej zbilansowane.

Mateusz_Szczurek: Za to na rynkach mamy kilka problemów - Grecjo-podobne obawy fiskalne (jak dotąd Polski nie dotyczą one specjalnie), oraz proces wycofywania się z pompowania płynności i niskich stóp na świecie. Ten proces grozi wyprzedażą na rynkach walutowych, surowców, giełdach.

wacek28: skoro długoterminowa prognoza PLN/EUR to 3,5-3,6 to znaczy, że opłaca się dzisiaj brać kredyt hipoteczny we wspólnej walucie? ryzyko walutowe chyba mniejsze niż w stosunku do kredytu w CHF?

Mateusz_Szczurek: Co do wartości oczekiwanej tak. Ale wartość oczekiwana nie uwalnia od ryzyka. Jakby nie patrzeć zastawia się dom pod spekulację walutową. Co kto lubi...

kolo: Czy w tym roku drobni ciulacze ktorzy inwestuja w lokaty moga liczyc na utrzymanie lub wzrost oprocentowania lokat bankowych?

Mateusz_Szczurek: Zależy gdzie trzymają lokaty. Jeśli w bankach które dotują oprocentowanie walcząc o pieniądze, to zmiany zależeć będą od ich sytuacji fiannsowej, tu raczej spodziewałbym się mniejszego dopłacania banków do depozytów; Rynkowe stawki mogą wzrosnąć, ale dopiero pod koniec roku wraz z rosnącymi dochodowościami papierów skarbowych i oczekiwaniami na podwyżki RPP

waldek: czy prognoza 2.77 usd/pln na drugi kwartal 2010 zaklada ze swiatowy kryzys da o sobie znac ponownie, czy tez prognoza relatywnie slabszej zlotowki i mocniejszego dolar wynika w tym okresie z czego innego?

Mateusz_Szczurek: Zakładamy poważniejszą korektę na przełomie 2 i trzeciego kwartału związaną nie tyle z falą kryzysu co z usuwaniem nadzwyczajnej stymulacji pieniężnej na zachodzie

baksik: Co Pan sądzi o sytuacji na rynku pracy? Czy coś się poprawi w tym roku? Podobno jeden z banków ogłosił duże przyjęcia - czy to sygnał poprawy w całej branży? Czy będą podwyżki (wynagrodzeń oczywiście) ;-)))

Mateusz_Szczurek: Jak mi podwyższą wynagrodzenie to dam znać. Sytuacja na rynku pracy jest ściśle związana z inwestycjami w gospodarce. Tu nie będzie strasznie, szczególnie w porównianiu ze spowolnieniem 01-04, bo inwestycje publiczne rekompensują spadek prywatnych.

Mateusz_Szczurek: Ale oczekujemy wzrostu inwestycji w okolicach zera (znów), i takiej zmiany zatrudnienia. W sumie bez rewelacji.

polityk: cz ryzyko polityczne wzroslo po wycofaniu Tuska z wyborow prezydenckich? czy jest ryzyko ,ze rynki finansowe zareaguja z opoznieniem, w miare zblizania sie terminu wyborow?

Mateusz_Szczurek: Moje 13stoletnie doświaczenie rynkowe pokazuje, że rynki finansowe nie specjalnie przejmują się terminami i wynikami wyborów. Ewentualna reakcja jeśli nawet jest, to krótkotrwała (patrz np upadek POPISu).

Mateusz_Szczurek: Z drugiej strony, nie warto też się przejmować specjalnie rynkami finansowymi przy układaniu polityki - zbyt często na świecie robiono coś, albo nie robiono, "bo rynki...". Stracono w ten sposób możliwość zreformowania niekonkurencyjnego, zbyt potężnego poiltycznie sektora bankowego w USA

baksik: ujemna stopa zwrotu z funduszy rynku pieniężnego czy papierów dłużnych w efekcie inwestycji w obligacje korporacyjne lub lokaty w takich krajach jak Grecja - czy powinniśmy się przyzwyczaić do tego typu "ewenementów"?

Mateusz_Szczurek: Jak zwykle, caveat emptor

Mateusz_Szczurek: Są fundusze, które szczycą się konserwatywnym inwestowaniem i klient szukający przede wszystkim bezpieczeństwa a nie stopy zwrotu (a więc każdy kto lokuje pieniądze w funduszu pienięznym) tam się powinien kierować.

Mateusz_Szczurek: Dziękuję bardzo za pytania i zapraszam w przyszłości. Powodzenia.